Aún reconociendo que no soy un experto en ETF si que admito que los he estudiado lo suficiente como para elegir otra forma de inversión. Así que comenzamos por ver en qué consisten los ETF y puntualizaremos algo más para los ETF de dividendos.
Los ETF (Exchange Traded Funds) o Fondos Cotizados en Bolsa son fondos de inversión que por lo general replican la evolución de un índice aunque también pueden replicar la de una cesta de valores y cuyas participaciones o valores se negocian en mercados bursátiles electrónicos en tiempo real de la misma forma que las acciones.
En pocas palabras, pueden considerarse el vehículo de inversión a situado entre entre las acciones y un fondo de inversión. A diferencia de los fondos de inversión “tradicionales” los ETF se negocian en un mercado bursátil y el inversor puede comprar y vender en cualquier momento a lo largo de la sesión bursátil mientras que en un fondo de inversión tradicional se opera una vez al día al precio del valor liquidativo al cierre del mercado.
Al igual que en los fondos de inversión tradicionales, el valor liquidativo se fija una vez al día, pero el precio de la participación será el de mercado en cada momento. La evolución de los precios de los valores que componen la cartera del fondo determina el precio de mercado del fondo y al cierre de la sesión el valor liquidativo.
¿Qué es el valor liquidativo de un ETF?
Es el valor de cada participación en un momento concreto y varía diariamente en función de la evolución que experimente la cartera del fondo. La gestora determina el valor liquidativo oficial al cierre de la sesión, dividiendo el patrimonio del fondo por el número de participaciones en circulación.
Riesgos en invertir en un ETF
Los riesgos son los mismos que conlleva la inversión en acciones, aunque la diversificación que otorga el tener una cesta de valores englobados dentro de un único ETF le otorga una cierta protección, si bien, no hay que olvidar que existe un riesgo adicional en forma de desaparición de la gestora.
¿Cómo comprar un ETF?
Al igual que ocurre con las acciones se puede comprar o vender un ETF a través de las sociedades de valores, agencias …etc. Recientemente, por ejemplo, ING incorporó la posibilidad de operar con ETF desde su broker. El libro de tarifas de cada broker nos dirá las comisiones de compra-venta de las participaciones de un ETF.
Adicionalmente, cada ETF tiene dos tipos de comisiones:
- Comisión de gestión y depósito que se descuentan del valor liquidativo.- Comisión de compra-venta de las acciones que forman parte del ETF y que igualmente se descuentan del valor liquidativo.
¿Reparten dividendos los ETF?
Cada ETF tiene su propia política referente al reparto de los dividendos que recibe de las acciones que forman parte de la cartera de acciones que forma el ETF. El folleto de emisión del ETF indicará dichos criterios, si bien, pueden cambiar con el tiempo ya que el reparto depende del criterio del gestor del ETF.
¿Porqué los ETF indexados no siguen perfectamente al índice que replican?
Fundamentalmente porque el fondo acumula los dividendos pagados por los valores que componen su cartera, incrementando el valor del mismo frente al índice correspondiente. En ocasiones además se producen ineficiencias en el mercado, pero los creadores del mercado se encargan de que las diferencias sean lo menor posible, teniendo la capacidad de realizar suscripciones y reembolsos de participaciones, así como intervenir en la negociación para minimizar las ineficiencias. Estos creadores de mercado se encargan de mantener un diferencian de compraventa pequeño ofreciendo liquidez mediante su arbitraje.
¿Dónde puedo consultar el folleto de emisión de un ETF?
Los folletos de emisión de un ETF pueden consultarse en España tanto en laweb del mercado de Bolsas y Mercados, así como en la web de la CNMV. Los internacionales los puedes seguir, por ejemplo en Morningstar.
¿Qué fiscalidad se aplica a los ETFs?
La diferencia entre el importe obtenido en la venta y el satisfecho en la compra de un ETF, es una ganancia/pérdida patrimonial que se integra en la base imponible del ahorro y sobre la que se aplica el tipo de tributación, independientemente del plazo en el que se haya generado. A fecha de hoy el tratamiento es:
- 19% sobre los primeros 6.000 €
En los ETFs, a diferencia de los fondos de inversión tradicionales, no se aplica retención a cuenta sobre las ganancias patrimoniales derivadas de la transmisión de los mismos, además, a este tipo de fondos no se les aplica la exención de tributación por el traspaso de participaciones, del que sí se benefician los fondos tradicionales. Es decir, al traspasar las participaciones de un ETF a otro ETF no hay diferimiento de la tributación por haber evitado su venta/reembolso.
Fiscalidad de los Dividendos de los ETF:
Tratamiento igual al de las acciones a nivel de retenciones y tributación a excepción de que no se aplica la exención de los 1.500 primeros euros de la que gozan los dividendos procedente de acciones.
Por último reseñar un par de características adicionales más: los ETF, al igual que las acciones no tienen fecha de vencimiento y la unidad mínima de contratación es una participación, los ETF, por definición están invertidos 100% de manera continua de forma que si la demanda de participaciones es alta, el gestor generará nueva participaciones comprando más participaciones de los valores que forman dicho ETF.
Una vez que queda claro lo que son los ETF, cómo funcionan y qué tratamiento reciben es fácil entender porqué he elegido la inversión directa en bolsa, aún considerando que hay ETF basados en dividendos y a continuación os indico la respuesta a la consulta que se me planteó:
Para empezar y aunque las comisiones de gestión y depósito de los ETF son menores a las de los fondos de inversión, éstas son elevadas si se comparan con las comisiones de las acciones directamente (salvo que utilicéis un banco como broker que ya sabéis que suelen dar unos sablazos de muy señor mío si no protestáis enérgicamente).
Los dividendos recibidos de un ETF no cuentan con la exención de lo 1.500 primeros euros que tienen las acciones.
La gestores de los ETF tienen sus criterios de selección de valores (estar en un índice determinado para los ETF indexados, o cumplir una serie de requisitos para estar en su cartera o no estarlo), esto puede derivar en ETF con un número más o menos elevado de títulos de los que soy dueño cuando compro el ETF aún cuando seguramente no quiera comprarlos. La libre elección de los valores que forman parte de mis inversiones queda fuera de mi control con la inversión en un ETF. Puede haber valores que me interesen en algún momento y no están en un ETF.
Los gestores además tienen más problemas para gestionar los fondos de los que un inversor en bolsa suele tener (al menos a niveles domésticos como los nuestros): Vender todas las acciones de Telefónica de un ETF de dividendo porque ha dejado de dar dividendo por no cumplir los criterios del ETF no es fácil ni lo hará en el mismo tiempo que cualquiera de nosotros puede desprenderse del número de acciones que tengamos (lo queramos o no… el tamaño de la cartera es importante a la hora de moverla).
Por último, la política de distribución de dividendos depende del gestor del ETF, por lo que puede variar con independencia de lo que hagan las acciones que forman dicho ETF.
Pero como sabéis, me gusta mirar siempre el otro lado de las cosas… y no todo me parecen desventajas de cara a la inversión directa en bolsa, la inversión en ETF también tiene sus ventajas:
Al igual que los fondos tradicionales la Delegación y despreocupación de la gestión es un punto a favor para aquellos que no tienen conocimientos o tiempo de adquirirlos, por lo que confiar en el comportamiento de un índice (en el caso de un ETF indexado) o en la gestión del creador del ETF no me parece mala idea, eso sí, no aconsejo entrar en ningún ETF sin antes al menos estudiar cómo está formado, cual ha sido su comportamiento anterior, qué política de retribución tiene,etc.
Además, en el caso de inversores que quieran invertir en mercados fuera del nacional (emergentes, por ejemplo), no es descabellado invertir vía ETF puesto que analizar las compañías de Turquía, Venezuela o Brasil no es precisamente fácil.
Por otro lado te ofrecen una diversificación automática, si bien entre toda la variedad de ETF existentes se pueden elegir sectoriales, indexados, por dividendo, material primas, por países,…etc. Y dentro de cada subtipo además también hay bastante variedad.
Al no existir una compra mínima (1 participación suele tener un valor muy bajo) se pueden comprar pequeñas cantidades y son atractivos para inversores con poca capacidad de inversión.
Desde mi humilde punto de vista, las ventajas de invertir en bolsa directamente se imponen a las ventajas de inversión en ETF, pero hay circunstancias, gustos y personalidades que hagan que no sean pocos los que opinen de forma diferente.
Para finalizar os pongo unos cuantos ETF, con el foco puesto en el dividendo, aunque esto no pretende ser una lista de recomendados, y a sabéis que prefiero crear mi propia cartera y ser el dueño de mis propios aciertos y errores:
En Euros €:
Vanguard FTSE All-World High Dividend Yield .
iShares Stoxx Global select dividend 100
db Stoxx Global select dividend 100
THINK Morningstar High Dividend
Think Global Equity
SPDR S&P Global Dividend Aristocrats
Shares Asia/Pacific Select Dividend 30
Think Global Real Estate
iShares Markit iBoxx Euro High Yield Bond
Think Global Real Estate
iShares Markit iBoxx Euro High Yield Bond
En Dolares $:
